由中國環(huán)境報社中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院主辦，大貓網(wǎng)絡(luò )科技（北京）股份有限公司協(xié)辦的綠金匯首次沙龍日前成功舉辦。綠金匯沙龍將旨在打造“環(huán)保產(chǎn)業(yè)思想庫、綠色企業(yè)加油站”，建立服務(wù)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高端、深度的思想交流平臺，引領(lǐng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)健康、理性、快速發(fā)展。

綠金匯首次沙龍以“環(huán)保企業(yè)與上市融資”為主題，邀請環(huán)保企業(yè)家、投資機構代表、業(yè)內專(zhuān)家等專(zhuān)業(yè)人士參與，就各方關(guān)注的話(huà)題暢所欲言。本報特就本次沙龍推出重點(diǎn)報道，以饗讀者。

“非不想也，實(shí)不能也?！比珖ど搪?lián)環(huán)境商會(huì )秘書(shū)長(cháng)馬輝近日在綠金匯首次沙龍上表示，雖然上市不是優(yōu)秀環(huán)保企業(yè)的唯一選擇，但對于大多數企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍然希望通過(guò)上市獲得更大發(fā)展。

近年來(lái)，環(huán)保行業(yè)企業(yè)呈現扎堆上市之勢，上市企業(yè)的數量和質(zhì)量都在穩步增長(cháng)。不久前，證監會(huì )公開(kāi)表示“支持節能環(huán)保企業(yè)充分利用資本市場(chǎng)做大做強”，更是向業(yè)界釋放利好信號。

環(huán)保行業(yè)正在成為資本市場(chǎng)的熱門(mén)選擇。那么，上市對企業(yè)發(fā)展的影響究竟有多大，資本與企業(yè)如何對接、融合，成為當天與會(huì )人士探討的話(huà)題。

環(huán)保企業(yè)有必要“一窩蜂”上市嗎？

上市不僅能快速融資，還能為企業(yè)帶來(lái)無(wú)形資產(chǎn)，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)無(wú)論上市與否都有廣闊市場(chǎng)

博天環(huán)境、中持水務(wù)、上海環(huán)境……今年前3個(gè)月，已有多家環(huán)保企業(yè)成功上市，而準備和等待上市的消息還在不斷傳來(lái)。環(huán)保企業(yè)競相上市的原因何在？

“環(huán)保屬于政策驅動(dòng)型產(chǎn)業(yè)，發(fā)展初期側重于市政領(lǐng)域。一方面，項目規模大，對資金的需求量也很大。另一方面，環(huán)保行業(yè)的投資回報周期長(cháng)，盈利水平偏低?！瘪R輝介紹說(shuō)，在對資金的渴求下，上市成為環(huán)保企業(yè)的首選。

目前，我國環(huán)保企業(yè)普遍規模較小、數量眾多，沒(méi)有形成歐美發(fā)達國家寡頭壟斷的市場(chǎng)狀態(tài)。據環(huán)境商會(huì )統計，我國從事環(huán)保的企事業(yè)單位保守估計約3萬(wàn)家，其中90%以上都屬于中小微企業(yè)，而這些企業(yè)普遍面臨融資難題?！吧鲜须m然不是企業(yè)發(fā)展的唯一選擇，但對中小企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較好的融資途徑?！敝兄伯a(chǎn)業(yè)投資有限公司總裁盧濤認為。

實(shí)際上，對于中小環(huán)保企業(yè)而言，上市不僅意味著(zhù)將打通資本的“任督二脈”，還將帶來(lái)品牌、市場(chǎng)等多重加分。北京高能時(shí)代環(huán)境技術(shù)有限公司執行董事長(cháng)凌錦明認為，上市后企業(yè)承攬業(yè)務(wù)的平臺將更高，市場(chǎng)對上市公司的信任度以及企業(yè)的競爭力都將隨之提高。

“企業(yè)所獲得的無(wú)形資產(chǎn)很大，尤其是如果一家企業(yè)在這個(gè)領(lǐng)域是唯一的上市公司?！绷桢\明介紹說(shuō)，高能環(huán)境的創(chuàng )始團隊最早也是防水行業(yè)唯一一家上市公司東方雨虹的掌舵團隊，憑借這個(gè)唯一性，東方雨虹公司在防水行業(yè)具有巨大的競爭優(yōu)勢。同時(shí)，在吸引人才和員工激勵方面，上市公司也擁有更多樣化的選項。

在種種利好影響下，環(huán)保行業(yè)正在形成“一窩蜂”上市的趨勢。有觀(guān)點(diǎn)認為，這可能對不熱衷上市的企業(yè)造成生存空間上的擠壓。那么環(huán)保企業(yè)不上市是否能很好地生存？

對此，凌錦明表示，無(wú)論上市與否，更廣闊的市場(chǎng)平臺永遠是向優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)放的。因此，要先腳踏實(shí)地專(zhuān)注自己領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，再考慮通過(guò)IPO（首次公開(kāi)募股）等途徑來(lái)解決融資難題。

馬輝也認為，要綜合分析企業(yè)生存情況，在PPP和第三方治理兩種模式的推廣下，工程類(lèi)企業(yè)如果不能獲得資本支持，將面臨較大的壓力，其市場(chǎng)空間可能逐步被上市公司或者其他行業(yè)進(jìn)軍環(huán)保領(lǐng)域的央企、國企侵占。而對于技術(shù)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍然具有較大發(fā)展和成長(cháng)空間。

資本介入能帶來(lái)幾重助力？

獲得投資的企業(yè)發(fā)展動(dòng)力更足，規劃更加明確，管理更加規范，多元決策有助于風(fēng)險防范

之言，有助于風(fēng)險防范?！?

上市前接受別人投資，上市后的高能環(huán)境正在從被投資方轉向投資方。近年來(lái)，公司陸續并購了幾家企業(yè)。

身份的轉變，讓公司與被投資者交流時(shí)更加順暢，能夠現身說(shuō)法，也能換位思考。一年多前，高能環(huán)境投資了兩家企業(yè)，其中一家今年將申報IPO。某種程度上看，投資方的經(jīng)歷和經(jīng)驗，對企業(yè)的業(yè)績(jì)成長(cháng)和規范管理都起到了表率作用。

且不用說(shuō)上市，即使在獲得資本投資后，對于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是一件高興的事。專(zhuān)注于解決城市內澇問(wèn)題、研發(fā)出下水道清淤機器人的北京恒通國盛環(huán)境管理有限公司4個(gè)月前剛剛體驗過(guò)這種幸福。僅僅經(jīng)過(guò)29分鐘的討論，恒通環(huán)境就獲得了復星集團旗下公司3000萬(wàn)元的A輪融資。

恒通環(huán)境公司董事長(cháng)劉許童認為，資本的注入對于多年來(lái)專(zhuān)注于技術(shù)研發(fā)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是注射了一支強心劑，將為公司發(fā)展匯聚新的資源和動(dòng)力，也提供不少專(zhuān)業(yè)助力。正在籌備上市的恒通環(huán)境本來(lái)打算上新三板，他們不久前聽(tīng)取了資本方帶來(lái)的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，正在進(jìn)行其他考量和規劃。因為后者認為新三板并不太適合恒通環(huán)境的未來(lái)發(fā)展。

經(jīng)歷過(guò)上市的高能環(huán)境對此也有深刻的理解?！碍h(huán)保產(chǎn)業(yè)對資金的需求比較大，而新三板的融資功能目前比較有限，上新三板可能解決不了企業(yè)融資的迫切性?！绷桢\明說(shuō)。

馬輝所在的環(huán)境商會(huì )有很多會(huì )員都是中小環(huán)保企業(yè)，近年來(lái)也有不少企業(yè)成功上市。在他看來(lái)，上市后的企業(yè)收獲了資本，發(fā)展的底氣似乎更足?！安粌H企業(yè)領(lǐng)導層更加自信，整個(gè)企業(yè)的狀態(tài)都不一樣了，充滿(mǎn)了發(fā)展的熱情?！?

不少企業(yè)上市后，得到了業(yè)務(wù)的迅速擴張或轉型發(fā)展。比如，2014年上市的高能環(huán)境，此前傳統的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是垃圾填埋。受限于行業(yè)景氣度的下降，公司上市后積極謀求從工程類(lèi)公司向運營(yíng)類(lèi)公司的轉型，大力布局工業(yè)污染治理業(yè)務(wù)和環(huán)境修復業(yè)務(wù)。目前，高能環(huán)境正在打造平臺型公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋環(huán)境修復、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境治理等3個(gè)板塊。

“站在上市企業(yè)的角度，企業(yè)上市后的發(fā)展有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是‘規劃’，一個(gè)是‘規范’?！绷桢\明說(shuō)，所謂“規劃”，就是企業(yè)事前規劃好發(fā)展戰略，不能因為一時(shí)的想法或行業(yè)的風(fēng)口而輕易改變；而“規范”是指企業(yè)必須具備上市的條件，同時(shí)能夠在業(yè)績(jì)成長(cháng)和資產(chǎn)管理方面更加規范化。

據盧濤介紹，上市后，任何影響公司經(jīng)營(yíng)狀況的信息，都要在交易所規定的時(shí)間內如實(shí)披露，這是一家公司上市后最需要調整的地方?！吧鲜泄緦⑹艿礁啾O管，這其中有政府也有來(lái)自公眾的關(guān)注。因此，企業(yè)在管理的規范性上也需要更上一個(gè)新臺階?！彼f(shuō)。

凌錦明深有體會(huì )，他認為上市后，企業(yè)治理結構可能更加完善。一般情況下，投資方希望在董事會(huì )占一席之地，這在某種程度上對企業(yè)有幫助?！皡⑴c企業(yè)決策的聲音將更多元化，不再是以前老板的一家

資本、企業(yè)怎樣看對眼？

投資方看重前景、協(xié)同性和團隊，企業(yè)要展現最真實(shí)和最好的一面

目前，不少環(huán)保企業(yè)都在資本的助力下成功上市。比如，2014年復星集團旗下的上海復星創(chuàng )富投資管理有限公司以1.4億元的價(jià)格獲得了博天環(huán)境當時(shí)10%的股份，為博天環(huán)境帶來(lái)上市前的一筆融資。

盡管在公司上市后，復星創(chuàng )富的持股比例稀釋為9%，但這筆投資目前已增值至3.8億元。博天環(huán)境的招股說(shuō)明書(shū)披露，入股時(shí)復星為公司給出的市盈率是10～12倍。而不久前發(fā)行時(shí)，博天環(huán)境的市盈率已經(jīng)達到23倍左右。

在企業(yè)上市前，資本方怎樣慧眼識珠？他們在投資時(shí)一般看中什么？盧濤介紹說(shuō)，作為資本方，在投資時(shí)看重兩個(gè)方面：一是計劃投資的行業(yè)有多大市場(chǎng)空間；二是企業(yè)在這個(gè)行業(yè)有多大發(fā)展前景。比如中植投資格林美時(shí)，首先看重的就是行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展空間。相比水務(wù)和大氣領(lǐng)域，固廢和危廢領(lǐng)域的寡頭企業(yè)、大型企業(yè)并不多，一旦小企業(yè)獲得了資本的支持，可以迅速拓展自身規模和市場(chǎng)占有率。

“此外，團隊和人其實(shí)更重要，因為做環(huán)保的企業(yè)家都是有情懷的實(shí)干家，每次與他們交流都能很感動(dòng)，收獲良多?！北R濤說(shuō)。

此外，投資方也會(huì )考慮資源的協(xié)同性。在格林美之后，中植產(chǎn)業(yè)投資于去年收購了安徽一家工業(yè)危廢處置公司，期望形成旗下企業(yè)的協(xié)同發(fā)展。恒通環(huán)境不久前也收到了復星資本的邀約，未來(lái)，可能在城市內澇、黑臭水體治理等領(lǐng)域，與同樣獲得復星資本投資的博天環(huán)境開(kāi)展合作。

那么，企業(yè)如何獲得資本青睞？劉許童認為，企業(yè)要展現最真實(shí)的一面給投資方，讓其清楚企業(yè)發(fā)展中可能遇到什么樣的壁壘。同時(shí)，也要展現最好的一面。比如，富有活力和激情的團隊更能吸引投資者?！碍h(huán)保行業(yè)的創(chuàng )業(yè)者大多技術(shù)出身，不善言辭。在這方面，要向市場(chǎng)出身的創(chuàng )業(yè)者學(xué)習，懂得如何更好地展示自己?！眲⒃S童說(shuō)。

“甜蜜”過(guò)后，如何相處？

雙方理念一致，投資方要在合規性上、資本運作上幫助企業(yè)協(xié)同發(fā)展

在經(jīng)歷了一見(jiàn)鐘情的蜜月期后，達成合作的資本與企業(yè)在后續發(fā)展過(guò)程中也并非一帆風(fēng)順，有意見(jiàn)不合甚至發(fā)生矛盾的情況，雙方應有怎樣的相處之道？

對此，盧濤認為，首先，能夠合作的根本是雙方要理念一致，在此基礎上，充分尊重企業(yè)家的想法。其次，在合規性上要幫助企業(yè)，比如在財務(wù)、審計等方面給企業(yè)更多提示。最后，在資本運作上幫助企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

2014年9月，中植產(chǎn)業(yè)投資完成對格林美的投資后，成立了一支約10億元規模的并購基金，收購一些具有協(xié)同效益的資產(chǎn)，幫助企業(yè)做強做大。

“投資方和企業(yè)出現矛盾，往往是合作后發(fā)現理念不同?！绷桢\明認為，一方面，可能投資方不能幫助被投企業(yè)實(shí)現當初的規劃和設想。另一方面，可能是投資方對被投企業(yè)要求過(guò)高，導致企業(yè)壓力過(guò)大。

據了解，在資本和企業(yè)雙方的合作中，在環(huán)保圈內，負面案例也有不少。比如，投資方急于退出，但創(chuàng )始股東沒(méi)有回購能力；或者被投企業(yè)對自己的業(yè)績(jì)能力沒(méi)有切合實(shí)際地表述，把愿景當做了業(yè)績(jì)目標，未能實(shí)現預期。

對此，凌錦明認為，投資方要對被投資企業(yè)負責人充分信任，發(fā)揮他們的才能和積極性。

“投資方的占股比例應該根據被投企業(yè)的實(shí)際需求測算，投資后并不是一定要替代原來(lái)的創(chuàng )始人。而是希望幫助創(chuàng )始人一起整合資源，讓他繼續管理好企業(yè)，在原來(lái)的席位上發(fā)揮更大能力?！绷桢\明說(shuō)。