作為“十三五”國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，PPP項目的重要滲透領(lǐng)域，環(huán)保產(chǎn)業(yè)屬于國家戰略政策支持的成長(cháng)板塊，不可謂不熱。事實(shí)上，跨產(chǎn)業(yè)、跨領(lǐng)域、跨地域的新興環(huán)保產(chǎn)業(yè)，規模已經(jīng)上萬(wàn)億，且有望繼續快速穩定投入。作為普通投資者，如何才能更好地分享環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長(cháng)？如何抓住環(huán)保板塊中長(cháng)期的投資機會(huì )？環(huán)?；稹袄纤緳C”與大家分享了投資干貨。

　　2月21日，擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗的廣發(fā)環(huán)保指數基金基金經(jīng)理劉杰做客中國基金報粉絲群，事無(wú)巨細地回答粉絲們的投資疑問(wèn)，從分析中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的當前現狀到未來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值，從北方霧霾更需環(huán)保產(chǎn)業(yè)的壯大談到PPP項目對環(huán)保領(lǐng)域的影響，毫無(wú)保留地分享其入行多年獲得的經(jīng)驗、看法以及給予投資者投資建議?，F基金君將當日討論的部分內容以文字實(shí)錄分享給大家，希望可以幫助大家研究好環(huán)保產(chǎn)業(yè)這塊大蛋糕。

　　會(huì )議紀要：

　　目前是投資環(huán)保行業(yè)的好時(shí)機

　　網(wǎng)友“l(fā)imx”：環(huán)保是最近幾年都比較熱的板塊，現在是投資環(huán)保比較好的時(shí)期嗎？

　　劉杰：中國經(jīng)濟目前處在一個(gè)轉型的階段，我個(gè)人認為是在一個(gè)量變到質(zhì)變的過(guò)程中，其中環(huán)保是作為經(jīng)濟轉型過(guò)程中的一個(gè)重要的抓手跟一個(gè)方向。我們都認為環(huán)保當前乃至未來(lái)處在一個(gè)相對比較好的時(shí)期，在環(huán)保方面的投入不僅能夠起到改善生態(tài)的作用，也能夠促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟進(jìn)行轉型。有數據顯示，在十二五期間我們國家的節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)每年以15%到20%的速度進(jìn)行增長(cháng)，環(huán)保的總投入達到了3.4萬(wàn)億，相比于之前的十一五期間增長(cháng)了62%，但占GDP的比重不高，3.5%左右。而到了十三五期間，根據環(huán)保部的預測，全國環(huán)保投入將增加到每年兩萬(wàn)億左右，社會(huì )總的環(huán)保投入有望超過(guò)17萬(wàn)億，未來(lái)將會(huì )依助于PPP的模式進(jìn)行環(huán)保的投入。

　　對比發(fā)達國家的環(huán)保，他們經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，環(huán)保是作為經(jīng)濟體系中比較重要的一個(gè)環(huán)節存在。一般發(fā)達國家的環(huán)保產(chǎn)值占到他們國家GDP的10%到20%左右，遠遠高于我們。像日本在過(guò)去幾十年中，在石油危機期間以及90年代初所謂失去的十年中，就是在那兩個(gè)階段日本對于環(huán)保進(jìn)行比較大的投入，也是起到了經(jīng)濟轉型的作用。德國在二戰后也是經(jīng)歷了類(lèi)似的過(guò)程，據德國聯(lián)邦環(huán)保部的數據，德國僅可再生能源就給他們的經(jīng)濟創(chuàng )造了就業(yè)崗位，在十年前是達到了16萬(wàn)個(gè)，08年是達到了近30萬(wàn)個(gè)，預計到2020年將給德國帶來(lái)32萬(wàn)個(gè)工作崗位。在2030年德國環(huán)保部的產(chǎn)值將達到一萬(wàn)億歐元，屆時(shí)德國的環(huán)保將超過(guò)他們的機械跟汽車(chē)，成為德國的第一大行業(yè)。因此我們可以看到，環(huán)保作為經(jīng)濟發(fā)達國家一個(gè)重要的組成部分。

　　美國其實(shí)也是有類(lèi)似的結果，美國目前的環(huán)保就業(yè)人數，以及他們的產(chǎn)值達到了非常高的比例，同時(shí)經(jīng)過(guò)近三四十年的發(fā)展，這種趨勢還依然是在延續的過(guò)程中。

　　回過(guò)頭來(lái)看中國，雖然說(shuō)環(huán)保的起步比較晚，目前的企業(yè)規模相比發(fā)達國家而是比較小的，但是從未來(lái)中國經(jīng)濟轉型以及中國進(jìn)一步發(fā)展來(lái)看，環(huán)保有一個(gè)非常好的增長(cháng)趨勢。我們認為投資者可以適當關(guān)注和考慮環(huán)保的中長(cháng)期投資價(jià)值以及它的增長(cháng)趨勢。因此我們認為目前是環(huán)保投資相對來(lái)說(shuō)比較好的時(shí)期。

　　網(wǎng)友“張雨帆”：霧霾讓環(huán)保成為每個(gè)人都關(guān)心的話(huà)題，作為“十三五”國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，也已經(jīng)上升到國家戰略政策的層面，不可謂不熱。作為普通者，如何才能更好地分享環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長(cháng)？

　　劉杰：最近幾年霧霾給我們的感覺(jué)是越來(lái)越嚴重了，特別是最近五年，整個(gè)社會(huì )包括國家也是越來(lái)越重視。大氣十條在2013年頒布，今年（2017年）是大氣十條第一個(gè)階段的考核年，各個(gè)地方政府也會(huì )有一些考核壓力。此外，2017年初京津冀及周邊也出臺具體的大氣污染防治的工作方案的意見(jiàn)稿，2月起環(huán)保部針對河南等地開(kāi)展了一系列空氣質(zhì)量的專(zhuān)項督察，大氣治理現在進(jìn)入比較關(guān)鍵的階段。同時(shí)，2018年又是環(huán)?？傮w的中期考核年，在17年、18年這兩年過(guò)程中，政策等方面都強化了考核評估監督的力度跟效果。

　　雖然說(shuō)霧霾越來(lái)越嚴重，但是看中長(cháng)期，我們還是相信未來(lái)幾年內霧霾會(huì )出現一些比較好的轉變。作為普通投資者如何能夠更好的分享環(huán)保成長(cháng)，我是這樣認為，環(huán)?？傮w上它的波動(dòng)性相對于其他行業(yè)比較小，投資者可以更關(guān)注它的中長(cháng)期投資價(jià)值。但在短期上也存在一些投資機會(huì )，比如說(shuō)像去年從2月份到11月份，環(huán)保的漲幅相對來(lái)說(shuō)是比較靠前。當時(shí)為什么會(huì )有這么好的表現呢？也是因為當時(shí)出臺了一些政策，比如年中出臺的土地十條以及幾次PPP項目的落地，而環(huán)保是作為PPP項目中比較重要的領(lǐng)域進(jìn)行了投入，因此當時(shí)二級市場(chǎng)也是處在一個(gè)比較追棒跟火熱的情況中。所以從短期來(lái)看環(huán)保也是結合著(zhù)政策去進(jìn)行投資。對于普通投資者，我個(gè)人認為在今年治理政策加強的背景下，一些階段性機會(huì )依然是存在的。我個(gè)人建議尤其需要看重環(huán)保的中長(cháng)期投資機會(huì )來(lái)進(jìn)行中長(cháng)期的投資。

　　網(wǎng)友“楊劍青（投資顧問(wèn)）”：環(huán)保政策暖風(fēng)頻吹，企業(yè)盈利增長(cháng)點(diǎn)是否可以持續，外延式并購居多，環(huán)保里頭您比較看好哪個(gè)子行業(yè)，土壤修復、大氣污染、水務(wù)還是其他的？

　　劉杰：2016年整體環(huán)保板塊維持在一個(gè)30%以上的高增長(cháng)且呈現加速的趨勢之中，前三季度環(huán)保行業(yè)的上市公司實(shí)現了贏(yíng)利收入是達到了一千多億元，同比增速是達到30%以上。而在目前宏觀(guān)經(jīng)濟不景氣的情況下，A股上市公司的凈利潤同比增長(cháng)僅為2.4%，相比而言環(huán)保行業(yè)它是處在一個(gè)比較高景氣、比較好的階段。

　　從細分領(lǐng)域來(lái)看，前三季度水務(wù)增速是最快的，其他的像節能、監測，以及固廢這一塊它們的增速同比達到了43%、30%以及18%。當前階段，水務(wù)運營(yíng)板塊受市場(chǎng)比較看好的情況，個(gè)人未來(lái)比較看好大氣污染以及水務(wù)這兩個(gè)方面。

　　網(wǎng)友“尋找幸?！保涵h(huán)保板塊在每次啟動(dòng)的時(shí)候有什么信號嗎？

　　劉杰：以實(shí)際的情況作為一個(gè)例子：環(huán)保去年自1月份整體市場(chǎng)下跌之后，處在恢復的過(guò)程中，緊接著(zhù)2月份受到政策的刺激跟影響，以及2016年P(guān)PP項目落地的情況，截至到11月份環(huán)保整個(gè)板塊處在市場(chǎng)前列的位置，當時(shí)是達到了22%的業(yè)績(jì)情況。這里面可以看到，環(huán)保它其實(shí)在中短期也是受到行業(yè)政策的影響。同時(shí)，它也受到整個(gè)市場(chǎng)情緒的影響，在當時(shí)整個(gè)市場(chǎng)處在一個(gè)超跌反彈的階段，再加上整個(gè)行業(yè)出現了政策跟項目的刺激，我個(gè)人認為在未來(lái)環(huán)保板塊也是受到這兩個(gè)因素的影響，如果這兩個(gè)方面符合上漲的預期，相信在短期內是處在比較好的投資時(shí)期。

網(wǎng)友“鋒少”：請問(wèn)環(huán)保指數應該如何估值？

　　劉杰：目前中證環(huán)保指數的估值水平是處在28倍左右，不到30倍。同時(shí)環(huán)保的個(gè)股和市值相對來(lái)說(shuō)比較小，也是呈現了一個(gè)成長(cháng)股的特征。因此通過(guò)歷史數據PE水平以及當前的狀態(tài)，我們認為目前的估值相對來(lái)說(shuō)處在一個(gè)比較合理的階段。而對于一些個(gè)股的估值，也需要去看一下它相關(guān)的細分行業(yè)的具體情況?？傮w而言，我們認為當前中證環(huán)保指數處在一個(gè)比較好的投資時(shí)點(diǎn)，處在一個(gè)相對合理的階段。

　　普通投資者適合關(guān)注中長(cháng)期的投資機會(huì )

　　網(wǎng)友“Jack”：1）請問(wèn)對環(huán)保PPP項目怎么看？這種環(huán)保有利潤嗎？有發(fā)展嗎？2）環(huán)保類(lèi)公司是不是一般投入比較大，回收比較慢？這對公司未來(lái)發(fā)展和估值有影響嗎？

　　劉杰： PPP是環(huán)保產(chǎn)業(yè)最佳的商業(yè)模式，是比較符合當前中國環(huán)保以及財政政策的一種手段。這種項目總體而言是可以解決環(huán)保產(chǎn)業(yè)急需解決的一些問(wèn)題，長(cháng)期來(lái)看項目還是有利潤可言，比如像水務(wù)這一塊。當然PPP項目的資金回收周期是比較長(cháng)的，它的投入也是比較大的，自然它的體量也比較大的，總體而言都是上萬(wàn)億的水平。

　　對于環(huán)保這么一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)而言，引入PPP項目肯定是比較好的一個(gè)手段。對于上市公司而言，對于未來(lái)發(fā)展長(cháng)期的業(yè)績(jì)也是一個(gè)重要的保障，對于估值的支撐，以及未來(lái)利潤的持續釋放，我個(gè)人認為都是比較確定性的方式。同時(shí)，近期上交所跟深交所都發(fā)布了PPP項目資產(chǎn)證券化的通知，也成立了PPP項目證券資產(chǎn)化小組。國家未來(lái)對于PPP項目政策的推動(dòng)以及項目的實(shí)施正通過(guò)各種手段進(jìn)行保障，長(cháng)期來(lái)看也是比較好的。

　　網(wǎng)友“Crystalse7ven”：結合牛熊市風(fēng)險控制，請問(wèn)怎么挑選環(huán)保板塊中的投資標的？環(huán)保主題基金適合定投嗎？

　　劉杰：環(huán)保板塊的投資標的的總體思路，是選擇一些低估值的、更高成長(cháng)的、比較有潛力的公司。

　　一般定投的時(shí)間都是比較長(cháng)的，個(gè)人建議做定投是還要考慮定投標的中長(cháng)期的趨勢，因為定投它也是一種分批次建倉的一種手段。因此要選擇一些長(cháng)期看好的板塊或者是主題性基金，例如像軍工、環(huán)保、養老等板塊，中長(cháng)期都是存在一些確定性比較高的方向。環(huán)保指數我個(gè)人認為更適合定投，因為自十二五期間發(fā)布以來(lái)，它的漲幅達到了89%，將近100%的收益水平。從中長(cháng)期來(lái)看，這個(gè)走勢是非常好的，尤其是適合普通投資者進(jìn)行定投操作。

　　對于目前市場(chǎng)的情況，我個(gè)人認為環(huán)保ETF作為跟蹤指數類(lèi)的現貨產(chǎn)品，投資者可以參與環(huán)保ETF的一些套利。因為你在套利的過(guò)程中可以規避掉一些風(fēng)險，比如說(shuō)一些不確定的隔夜風(fēng)險，可以利用ETF的T+0的功能，單日走勢比較好時(shí)你可以參與進(jìn)來(lái)，上漲達到你的預期時(shí)可以通過(guò)一定的方式出來(lái)。這樣的話(huà)，你可以獲得相對來(lái)說(shuō)比較確定性的收益。而環(huán)保板塊作為波動(dòng)性比較小的版塊，更適合普通投資者進(jìn)行這樣的操作，它日內的波動(dòng)性相對來(lái)說(shuō)比較小一些，更適合作為一個(gè)ETF型的產(chǎn)品。比如普通投資者可以在盤(pán)中之前買(mǎi)入ETF，第二日可以選擇賣(mài)出。因為一般在盤(pán)尾跟開(kāi)盤(pán)的時(shí)候，它的波動(dòng)性會(huì )比較低，這樣的話(huà)你的投資效率會(huì )更高。這里也是給大家進(jìn)行建議，普通投資者可以去了解ETF該類(lèi)的投資功能。

　　網(wǎng)友“一味藥”：結合目前情況，經(jīng)濟看似進(jìn)入滯脹狀態(tài)，根據過(guò)往經(jīng)驗來(lái)看如何進(jìn)行下一步資產(chǎn)配置？

　　劉杰：通過(guò)目前的一些經(jīng)濟指標來(lái)看，也不能說(shuō)經(jīng)濟進(jìn)入一個(gè)滯脹狀態(tài)，但是就像行業(yè)所共同的觀(guān)點(diǎn)，目前經(jīng)濟處在一個(gè)比較保增長(cháng)跟促轉型的艱難平衡過(guò)程中，未來(lái)經(jīng)濟走勢以及結構性改革方面都是強調穩健的情況。但是在整體經(jīng)濟中我們也是可以看到一些未來(lái)投入相對比較明確的行業(yè)，像軍工、環(huán)保。個(gè)人認為對于投資而言，更多的是需要看重它的中長(cháng)期的趨勢，而在短期的趨勢過(guò)程中更容易受到資金鏈及政策，以及一些其他因素的影響。這樣的話(huà)，不確定的因素就比較多。

　　因此，我個(gè)人認為投資者應該把一部分資金投在中長(cháng)期投資價(jià)值比較好的行業(yè)。哪些屬于投資價(jià)值比較好的行業(yè)？可以從行業(yè)的基本面以及整個(gè)社會(huì )對于這個(gè)行業(yè)的投入，就可以進(jìn)行初步的判斷。在把握整個(gè)行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò )中，指數基金具備了一定的優(yōu)勢，從全球來(lái)看，過(guò)往的一些數據也表明了指數基金往往能夠更好地把握一些行業(yè)的趨勢。因此我們也是推薦投資者買(mǎi)一些指數基金。

　　網(wǎng)友“晨希-魏茂國”：請問(wèn)環(huán)保行業(yè)更看好哪個(gè)環(huán)節？設備制造，治理上？還是其他環(huán)節？如果看好一個(gè)股票，請問(wèn)如何布局，是一次性買(mǎi)入還是分階段建倉？

　　劉杰：目前環(huán)保行業(yè)，特別是大氣、水以及土壤治理等等各個(gè)方面都處在一個(gè)迫在眉睫的階段，我個(gè)人比較看好治理的環(huán)節。如果是針對環(huán)保個(gè)股，或者是整個(gè)行業(yè)的話(huà)，我個(gè)人建議還是采取分階段建倉的策略。因為環(huán)保這塊，包括指數、個(gè)股等，它更容易受到市場(chǎng)情緒的影響，長(cháng)期做戰略投資更應該看重它的中長(cháng)期的投資價(jià)值，而短期的投資行為更容易受到市場(chǎng)當時(shí)情況的影響。因此為了規避風(fēng)險，個(gè)人還是建議采取分階段建倉的方法。

　　關(guān)于市場(chǎng)上唯一一只環(huán)保ETF

　　網(wǎng)友“朵拉”：目前市場(chǎng)中有主動(dòng)管理的環(huán)?；?、環(huán)保分級基金、環(huán)保ETF等。相比其他環(huán)保主題基金，廣發(fā)環(huán)保ETF如何在眾多投資環(huán)保的產(chǎn)品中脫穎而出？

　　劉杰：廣發(fā)環(huán)保ETF作為市場(chǎng)上唯一一只環(huán)保的ETF，它存在一些相對優(yōu)勢，比如它的倉位接近于100%，它的跟蹤效果是最好的，同時(shí)它的資金利用效率、管理費和其他的交易費用上存在優(yōu)勢。對于未來(lái)而言，我們也是看到監管對于短期投資的贖回費，未來(lái)會(huì )逐步的提高，而對于ETF而言，投資者在場(chǎng)內可以隨時(shí)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，也可以進(jìn)行相對的套利，這樣的話(huà)，其實(shí)ETF相比于其他基金而言，未來(lái)會(huì )具備一定的投資優(yōu)勢。

　　相對于分級基金而言，分級基金的跟蹤誤差相對來(lái)說(shuō)比較差的，而ETF在這一塊跟分級以及一些主動(dòng)性的基金相比而言，基金經(jīng)理對于投資的干預是最小的，而普通投資者對于該指數的歷史業(yè)績(jì)可以作出自己的評估，因此普通投資者其實(shí)也是參與到了投資的決策過(guò)程中。我們認為環(huán)保ETF作為一個(gè)工具性產(chǎn)品，在費率以及在投資等各方面未來(lái)會(huì )具備越來(lái)越明顯的優(yōu)勢。

　　網(wǎng)友“l(fā)arissa”：環(huán)保的方向很大，范圍很廣，廣發(fā)環(huán)保ETF跟蹤的環(huán)保指數，主要包括哪些細分行業(yè)，其未來(lái)前景如何？

　　劉杰：我們這只環(huán)保ETF跟蹤的標的指數是中證環(huán)保指數，該指數是根據聯(lián)合國環(huán)境與經(jīng)濟綜合核算體系形成的，它是環(huán)境產(chǎn)業(yè)進(jìn)行界定的方法，它將符合資源管理、清潔技術(shù)、以及污染管理的公司納入到環(huán)保產(chǎn)業(yè)主題里面，并且它還采取了等權的方式以及是覆蓋了滬深所有環(huán)保產(chǎn)業(yè)公司。因此我們認為它具備了一個(gè)比較好的行業(yè)代表性。同時(shí)它還是一個(gè)主題性的指數，包括了像化工、有色、建筑建材以及鋼鐵等各個(gè)環(huán)保相關(guān)的上市公司，它是一個(gè)跨行業(yè)的指數。

環(huán)保里面的一些細分行業(yè)，像水處理、大氣治理，固廢處理，環(huán)衛環(huán)境建設等等在這個(gè)指數當中都有所涉及。對于未來(lái)前景如何，比如水處理板塊在去年它的業(yè)績(jì)增速相對與其他版塊來(lái)說(shuō)是比較大的，根據環(huán)保PPP項目的落地來(lái)看，中長(cháng)期細分板塊都是會(huì )有一個(gè)比較好的中長(cháng)期的表現。  

編輯：李艷茹