宏觀(guān)趨勢

回顧2016，與環(huán)保產(chǎn)業(yè)依然強勁發(fā)展的基本面構成鮮明對比的是，全年沒(méi)有一家主營(yíng)環(huán)保企業(yè)在A(yíng)股實(shí)現完成IPO。不少企業(yè)早在2014年就交了IPO材料，但卻在IPO通道中苦苦排隊至今。在此窘境之下，企業(yè)老板著(zhù)急企業(yè)成長(cháng)、投資人急著(zhù)退出、企業(yè)員工急著(zhù)兌現股權收益。2017年，對這些“苦逼”的環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，或許終于要熬到頭了。

近期，一系列好消息與環(huán)保企業(yè)IPO有關(guān)：

首先是證監會(huì )發(fā)牌加速，去年年底，證監會(huì )加大每月IPO批文下發(fā)量已從兩批增至三批，每月獲批企業(yè)接近40家。如2017年保持這一水平，全年將有多達500家企業(yè)實(shí)現上市。環(huán)保企業(yè)的上市路自然也會(huì )得以拓寬;

其次，實(shí)際上已經(jīng)有企業(yè)在新年伊始實(shí)現搶灘登陸，業(yè)內知名的博天環(huán)境，浙江紹興的電廠(chǎng)煙氣治理工程商德創(chuàng )環(huán)境兩家企業(yè)發(fā)行已經(jīng)敲定，而中持水務(wù)首發(fā)也得以獲批。近期證監會(huì )對環(huán)保產(chǎn)業(yè)明顯的“慷慨”或許透露這樣一個(gè)信號——資本市場(chǎng)的審核方因對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)有所熟悉和理解，對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的社會(huì )公益屬性有所考量而對IPO環(huán)保企業(yè)關(guān)注度上升。若真如此，還在等待的一眾企業(yè)接下來(lái)的IPO旅程無(wú)疑將更加通暢;

此外，證監會(huì )最近在對十二屆全國人大四次會(huì )議《關(guān)于大力推進(jìn)節能環(huán)?？萍籍a(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議》(第1502號建議)的答復中稱(chēng)證監會(huì )一直高度重視中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，證監會(huì )將繼續支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)行上市條件的節能環(huán)保企業(yè)上市融資，鼓勵節能環(huán)保企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強。如此的官方表述給了懷揣IPO計劃的環(huán)保企業(yè)家們一針強心劑，也讓前面的猜想不再捕風(fēng)捉影。

宇墨咨詢(xún)認為，在種種利好的因素作用之下，積攢已久的IPO勢能將很可能在今年爆發(fā)，2017將可能成為新的“環(huán)保企業(yè)IPO年”。

新三板方面，由于IPO渠道漸有疏通之勢，有實(shí)力邁上此臺階的環(huán)保企業(yè)對新三板的考慮程度自然會(huì )下降。因此，近幾月新三板新掛牌環(huán)保企業(yè)出現了明顯的小型化趨勢：本月新增掛牌企業(yè)9家，但9家企業(yè)的資產(chǎn)規模之和不足5億。企業(yè)名稱(chēng)、所在地域及從事業(yè)務(wù)詳見(jiàn)文末上市地圖。

看點(diǎn)

? 上市的意義：軟實(shí)力

博天環(huán)境是水處理行業(yè)，乃至全環(huán)保產(chǎn)業(yè)最為知名也最具代表性的企業(yè)之一。然而，快速發(fā)展的同時(shí)，非上市公司的身份卻一直讓其顯得尷尬。因此，博天早在2014年就申請IPO，并于年底由證監會(huì )預披露。其后，便是漫長(cháng)的等待。2017年1月，博天終于獲得證監會(huì )發(fā)放的IPO批文，于2月上市交易。對于博天這家企業(yè)的信息，完全不需在此做更多的介紹。宇墨希望就環(huán)保企業(yè)與資本市場(chǎng)的關(guān)系提出的一個(gè)觀(guān)點(diǎn)是：在資本界依然對環(huán)保產(chǎn)業(yè)抱有足夠的興趣的當下，無(wú)論大企業(yè)，還是小企業(yè)，只要稍有亮點(diǎn)，在融資方面都不會(huì )顯得過(guò)于窘迫，而細分領(lǐng)域龍頭則更是被資本所爭相追逐。以博天為例，即使未登陸資本市場(chǎng)，2014-2016年，企業(yè)的資產(chǎn)規模依然從20億元增長(cháng)至近50億元。而IPO首發(fā)4001萬(wàn)股，也僅募集資金2.7億元，可見(jiàn)融資并非博天上市最為急迫的目的。在此環(huán)境下，上市對于企業(yè)的意義，更多在于軟實(shí)力的提升。如企業(yè)商譽(yù)、國際品牌價(jià)值、公信力、人才吸引力等等，這些軟實(shí)力的重要性在于，它們將直接反映在日漸激烈的環(huán)保項目爭奪中，是企業(yè)競爭的關(guān)鍵要素。

? 場(chǎng)地評估：長(cháng)路漫漫，但開(kāi)了個(gè)好頭

本月掛牌的新三板企業(yè)中有一家企業(yè)——北京博誠環(huán)境，從事的是污染場(chǎng)地評估業(yè)務(wù)。這塊業(yè)務(wù)值得一提之處在于，方興未艾的中國修復市場(chǎng)的鮮明特點(diǎn)之一就是重修復而輕調查，雖然土壤修復按流程分為調查評估、修復、驗收，且各自需要相對獨立的三類(lèi)主體完成，但國內占絕對主導地位的還是實(shí)施修復的修復企業(yè)。但對比而言，國外的修復產(chǎn)業(yè)，咨詢(xún)公司——也即場(chǎng)地調查評估公司的角色則重要的多，甚至常常是修復項目的主要驅動(dòng)者(由此類(lèi)公司雇傭工程公司完成)。當然，很難輕言中國修復市場(chǎng)的這一特點(diǎn)完全有弊無(wú)利，但普遍在修復項目中存在的調查評估環(huán)節獨立性偏低，市場(chǎng)化程度不足等問(wèn)題是實(shí)實(shí)在在地放大了修復效果不佳、甚至二次污染的風(fēng)險。

在這種情況下，北京博誠環(huán)境作為第一家主營(yíng)場(chǎng)地調查的企業(yè)掛牌的消息，還是讓人或多或少有些欣喜的。但若細看博誠環(huán)境的詳細資料，則依然會(huì )對這一領(lǐng)域產(chǎn)生“路漫漫其修遠兮”之感。首先，通過(guò)這家公司的項目列表，不難發(fā)現公司是從傳統的環(huán)評業(yè)務(wù)起家的，做場(chǎng)地評估是近一兩年市場(chǎng)環(huán)境形成的情況下的方向選擇。無(wú)疑，在項目經(jīng)驗、人才、咨詢(xún)產(chǎn)品的體系化和成熟度方面，與AECOM，ERM等國外知名企業(yè)相比，不是一個(gè)量級。另外，2000萬(wàn)左右的年營(yíng)收，400萬(wàn)不到的利潤的核心財務(wù)數據也顯示，這家公司確實(shí)還處在比較初期的發(fā)展階段。

以管窺豹，作為場(chǎng)地評估“第一股”，這家公司的現狀是場(chǎng)地調查評估這一非常細分之環(huán)保市場(chǎng)的一個(gè)縮影：隨著(zhù)環(huán)評脫鉤，修復項目操作規范化等因素，行業(yè)在向市場(chǎng)化的方向發(fā)展，但，無(wú)可否認的是，我國還沒(méi)有這類(lèi)企業(yè)能與國外知名企業(yè)比肩——革命尚未成功，同志還需努力。

編輯：李丹